投资评级 - 股票数据 - 数据核心证券之星-提炼精

　　浙江仙通(603239) 投资要点 事务：公司发布2024年三季报，24Q3实现营收2。87亿元，同比+3%，环比+0。5%；归母净利润0。38亿元，环比-4。2%；毛利率28。9%，同比-2pp，环比持平，净利率13。2%，同比-2。3pp，环比-0。6pp。Q1-3营收8。42亿元，同比+14。6%，归母净利润1。29亿元，同比+33。2%。 供应链降价压力传导，Q3盈利有所承压：24Q3公司次要客户销量实现增加，公司运营逐季回升。跟着营收增加、新项目标持续放量、成本节制不竭加强、办理持续优化，公司固定费用率不竭下降，毛利率从23Q3起头恢复增加，24Q1-3毛利率30。4%，同比+1。4pp，净利率15。4%，同比+2。2pp。但因为供应链降价压力较大，公司营收及利润增速不及此前预期，Q3盈利有所承压。 新能源占比不竭提拔，框密封条定点增加：跟着公司新能源汽车项目不竭投产，极氪007、智界S7等框密封条车型进入量产，极氪001持续连结火爆，24H1新能源汽车占营收比例约15。3%，比拟客岁提拔5pp。上半年接到的项目总数跨越客岁全年衔接项目120%，绝大部门为新能源汽车项目，公司合作劣势愈加凸显，也为此后两年快速成长奠基优良的根本。 推进智能化制制，拓展先辈产能：23年产高端炼胶出产线万吨，新增UTH离线滤胶机，大幅提拔公司高端汽车密封条的炼胶产能；新增两条高端多复合挤出出产线，出产能力稳步提拔；后工序车间导区设置装备摆设加快，全年完成设置装备摆设43个接角对接岛区、35个喷涂链后岛区和15个亮条岛区，大量购买橡胶打针机、机械手从动化喷涂流水线、全从动卡扣机、全伺服三维成型机等先辈出产设备，构成18亿元摆布的先辈产能空间。 盈利预测取投资。估计公司2024-2026年EPS别离为0。73/0。87/1。04元，对应PE为18/15/13倍，归母净利润CAGR为23%。赐与2025年20倍PE，方针价17。40元，维持“买入”评级。 风险提醒：合作加剧风险；客户开辟不及预期的风险；原材料价钱上涨风险等。

　　浙江仙通(603239) 公司发布2024年年报以及2025一季度财报，公司业绩稳健增加 2024年公司实现停业收入12。25亿元，同比增加14。90%，实现归母净利润1。72亿元，同比增加13。70%。2025年Q1实现停业收入3。43亿元，同比增加27。28%，实现归母净利润0。67亿元，同比增加28。38%。汽车下逛市场所作激烈，公司盈利能力或将承压，基于此我们小幅下调公司2025-2026年业绩预期，并新增2027年盈利预测，估计2025-2027年归母净利润2。38（-0。63）/2。82（-0。88）/3。32亿元，对应EPS别离为0。88（-0。23）/1。04（-0。33）/1。23元/股，对该当前股价的PE别离为14。9/12。6/10。7倍，公司做为本土汽车密封条龙头，业绩稳健增加，仍维持“买入”评级。 橡胶密封条营业驱动增加，费用管控优良 分产物看，2024年橡胶密封条/塑胶密封条/金属辊压件别离实现营收9。85/1。99/0。07亿元，同比+20。83%/-4。68%/+13。08%，毛利率别离为26。85%/36。57%/29。92%。盈利端，2024年公司毛利率取净利率别离为29。74%/14。02%，同比+0。39/-0。15pct。费用端，2024年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离为4。24%/4。38%/4。06%/0。07%，别离同比-0。07/-0。24/-0。05/-0。11pct，费用管控优良。2024年公司研发投入0。50亿元，持续投入框密封条、铝合金亮条、欧式导槽等高附加值产物研发，提拔手艺程度和市场拥有。 新订单获取翻倍，客户布局优化，先辈产能持续拓展 2024年公司依托丰硕的客户资本、劣势的成本节制能力，积极拓展市场，成效显著。截至2024岁尾，公司统计正在研新项目车型42个，新接项目总数跨越2023年项目标2倍。客户方面，公司深化取吉利、奇瑞、长安等焦点客户合做，份额无望持续提拔。公司持续推进智能化制制和先辈产能拓展，二期混炼胶出产线、新增橡胶挤出出产线、后工序从动化设备等投入，已构成20亿摆布的先辈产能空间。公司凭仗手艺开辟、成本节制、模具便宜等焦点劣势，无望外行业洗牌中持续扩大市场份额。 风险提醒：产物研发不及预期、行业合作激烈、下逛需求不及预期。

　　浙江仙通(603239) 事务：4月18日，公司发布2024年年度演讲以及2025年第一季度演讲，2024年公司实现收入12。3亿元，同比增加14。9%；实现归母净利润1。72亿元，同比增加13。7%。2025年一季度公司实现收入3。4亿元，同比增加27。3%；实现归母净利润0。67亿元，同比增加28。4%。 点评： 新增项目持续放量，公司业绩稳健增加。2024年，跟着市场所作加剧取行业洗牌，公司深耕从营所带来的行业盈利持续，截至2024岁尾，公司统计正在研新项目车型42个，新接项目总数跨越2023年项目标2倍，丰硕的正在研项目无望支持公司业绩持续增加。从收入端来看，2024年公司收入为12。3亿元，同比增加14。9%；2025年一季度公司实现收入3。4亿元，同比增加27。3%。从费用端来看，2024年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离为4。24%/4。38%/4。06%/0。07%，别离同比-0。07pct/-0。25pct/-0。05pct/-0。11pct；2025年一季度公司发卖/办理/研发/财政费用率别离为3。14%/3。88%/3。68%/0。09%，别离同比-0。72pct/-0。45pct/-0。51pct/-0。12pct。从盈利能力来看，2024年公司毛利率为29。7%，同比+0。4pct；归母净利率为14。02%，同比-0。15pct；对应归母净利润1。72亿元，同比增加13。7%。2025年一季度公司毛利率为32。5%，同比-1。03pct；归母净利率为19。44%，同比+0。17pct；对应归母净利润0。67亿元，同比增加28。4%。 客户持续冲破，出产能力稳步提拔。通过近三十年的专注成长，公司已成功成为中国本土汽车密封条行业龙头企业，具有一汽公共、上汽公共、上汽通用、吉利汽车、长安汽车、上汽、广汽、一汽、奇瑞、长城汽车、伟巴斯特、上汽通用五菱、北汽、滋荣等优良的客户。当前跟着部额外资密封条企业吃亏加剧，公司依托强大的成本节制劣势和手艺开辟劣势，积极对接国内高端客户，拓土开疆成效显著，无望接到更多高毛利项目。同时公司积极拓展先辈产能，推进智能化制制，公司二期混炼胶出产线上半年完成投产；新增橡胶挤出出产线完成安插，多条老线设备全面升级，出产能力稳步提拔。 扩建产能，成长能力进一步加强。按照公司通知布告，公司拟投资约10亿元正在仙居经济开辟区采办约87。5亩地盘（取公司相邻），用于汽车框密封条智能制制及研发核心升级项目，项目建成后，估计构成年产200万台套汽车框密封条产能。公司估计本年第三季度能拿到周边约87亩地盘，以满脚将来营业的增加和公司切入国表里高端车企高端产物的需求。公司将来二年内无望建成25亿元的先辈总产能规模，成长能力进一步加强。 盈利预测：我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为2。21、2。78、3。45亿元，对应EPS别离为0。81、1。03、1。27元，对应PE别离15。7、12。5、10。1倍。 风险峻素：新产物研发不及预期、产能扩建进度不及预期、客户销量不及预期、上逛原材料跌价等。

　　浙江仙通(603239) 事务： 公司发布2024年年报取2025年第一季度演讲，业绩合适我们预期。2024年公司实现营收12。25亿元，同比+14。90%；实现归母净利润1。72亿元，同比+13。70%；实现扣非归母净利润1。67亿元，同比+13。57%。2025年Q1公司实现营收3。43亿元，同比+27。28%；实现归母净利润0。67亿元，同比+28。38%；实现扣非归母净利润0。66亿元，同比+28。88%。 行业洗牌加快，顺势加速定点项目获取程序，订单储蓄丰裕 演讲期内，中国汽车密封条行业合作激烈，洗牌加快，大都企业吃亏，部门企业退出市场。正在此布景下，公司深挖从营，行业盈利持续，凭仗丰硕客户资本取成本劣势，加大项目获取力度。同时，外资企业吃亏加剧，公司以成本和手艺劣势对接国内高端客户，客户拓展显著，无望获得更多高毛利项目，成为国产替代取手艺升级的焦点受益者，持续扩大市场份额。截至2024岁尾公司研新车型项目42个，新接项目超2023年2倍，为将来成长供给无力支持。 公司基盘营业无望维持高价值增加，同时将借力国资平台打开全新增加曲线年报，公司将来成长思愈发清晰。瞻望将来，我们估计公司无望正在巩固汽车密封行业劣势的根本上，聚焦框密封条、铝合金亮条、欧式导槽等高附加值产物，持续提拔单车价值量取市占率，增厚营收取利润。同时，公司无望依托控股股东台州科创集团的资本劣势，为持久成长拓宽空间。 投资取盈利预测 新能源汽车渗入率的快速提拔带动欧式导槽取框车门密封条需求敏捷增加，同时公司充实受益于部额外资密封条厂商取中小密封条厂商逐渐退出市场带来的合作盈利。我们估计公司2025-2027年停业收入别离为14。85\18。04\21。35亿元，归母净利润别离为2。41\2。86\3。31亿元，按照当前最新股本测算，对应根基每股收益别离为0。89\1。05\1。22元，按照最新股价测算，对应PE14。40\12。15\10。49倍。维持“增持”评级。 风险提醒 我国汽车产销不及预期风险，固定资产规模大幅添加的运营风险，原材料价钱波动且依赖进口的风险，框车门渗入率不达预期风险。

　　浙江仙通(603239) 事务概述 公司发布2025年中报：上半年公司实现停业收入6。72亿元，同比+21。10%，实现归母净利润1。07亿元，同比+17。10%；此中25Q2单季停业收入3。29亿元，同比+15。26%，归母净利润0。40亿元，同比+2。25%。 投资摘要 2025年上半年公司实现停业收入6。72亿元，同比+21。10%，实现归母净利润1。07亿元，同比+17。10%。25H1公司全体毛利率29。94%，此中25Q1、25Q2别离为32。46%、27。31%。（申万汽车零部件板块2025Q1季度毛利率为18。23%）。25H1发卖、办理、研发费用率别离为3。57%、4。32%、3。87%，同比别离-0。21、-0。19、-0。28个百分点。扩新产能，为营收增加供给支持。2024岁尾，公司正在研新项目车型42个，新接项目总数跨越2023年项目标2倍，为将来快速稳健成长供给强无力的支持。目前现有厂房所能容纳的产能估计为20亿摆布。按照公司现实成长需求，为进一步伐整公司产物布局和提超出跨越产效率，持续满脚高端客户和高端产物的需求，公司拟再投资扩大出产规模。打算投资约10亿元（此中固定资产投资约8。3亿元），正在仙居经济开辟区拟购买约87。5亩地盘，用于建制物流核心、出产车间、研发大楼、模具加工核心等建建物，以及采购设备、吸惹人才等，处理公司将来产能瓶颈，满脚持续增加的市场需求，实现公司成长计谋。 公司加大研发投入，2025H1研发收入0。26亿元，研发占比略有下滑，但绝对值同比+13。04%，夯实将来可持续增加的成长根本。2025年以来沉点研发项目包罗“高耐磨橡胶共挤式手艺开辟及使用”、“抽实空定型软硬复合内挡水条”、“导槽产物零阶差起落系统的共同布局手艺开辟”、“门框类产物防异响机能布局设想开辟”、“汽车门槛条高精度从动钻孔手艺开辟”、“不锈钢侧围亮条手艺开辟”、“高密封性躲藏式水切密封条一体化布局设想取优化”等。 投资 估计公司2025-2027年归母净利润别离为2。18、2。66、3。22亿元，同比别离+27。10%、+22。06%、+20。93%。2025年8月26日收盘价对应PE别离为19。68x、16。13x、13。34x。维持“买入”评级。 风险提醒 经济周期波动的风险；次要原材料价钱波动的风险；产物替代风险。

　　浙江仙通(603239) 投资摘要 深耕汽车密封条范畴三十年，成为内资龙头，股权布局不变，帮力稳步成长。公司成立于1994年，专注汽车密封条行业三十年，为中国本土汽车密封条行业龙头，公司产物细分品种丰硕，配套客户有一汽公共、上汽公共、春风日产、吉利汽车、长安汽车等国内汽车厂商。2024年前三季度合计营收8。42亿元，同比+14。61%，归母净利润1。29亿元，同比+33。24%。公司现为台州市国资控股企业，按照和谈商定，将来五年股权布局不变，为高质量成长供给支持。 手艺劣势显著，实现90%模具便宜，成为首个量产框密封条的内资企业。公司具备较强的工拆模具和公用设备开辟能力、产物全体配套方案的设想能力和同步开辟能力，具有多项取焦点手艺相关的专利，实现90%出产模具自研，缩短新产物开辟和制制周期。公司成为首个量产框密封条的内资企业。 盈利能力显著优于同业，成本管控能力凸起。公司地处仙居，堆积浩繁密封条行业专业优良人才，且人工工资低、员工布局不变；公司公司工拆模具便宜率达到90%以上，产物良品率高于行业平均程度；办理效率高，成本端严酷节制，2024H1公司发卖毛利率为31。14%，发卖净利率16。47%，同期申万汽车零部件板块发卖毛利率为18。89%，发卖净利率5。66%。 正在手订单充沛，且多为新能源订单，有帮于营收稳步增加。按照公司2024年中报显示，2024H1衔接新项目总数超2023年全年20%，绝大部门为新能源汽车项目，同时公司估计2024年衔接新定点项目同比翻倍，为将来快速成长奠基优良的根本。 投资 初次笼盖，赐与“买入”评级。估计公司2024-2026年归母净利润别离为1。89/2。41/3。04亿元，同比别离+25。08%/+27。65%/+26。20%。2024年11月6日收盘价对应PE别离为17。91X/14。03X/11。12X。 风险提醒 汽车行业市场波动风险；固定资产规模大幅添加的运营风险；原材料供应和价钱波动风险；产能操纵率下降和毛利率波动的风险。

　　浙江仙通(603239) 投资要点 事务：公司发布2024年报及25年一季报，24全年实现营收12。25亿元，同比+14。9%；归母净利润1。72亿元，同比+13。7%；毛利率29。74%，同比+0。3pp，净利率14%，同比-0。2pp。25Q1实现营收3。43亿元，同比+27。3%，环比-10。4%；归母净利润0。67亿元，同比+28。4%，环比+56。8%。 客户销量增加，公司运营提拔：24年公司橡胶密封条产物发卖10511。11万米，同比+13%。25Q1公司次要客户销量持续增加，此中吉利同比+48%，奇瑞+18%，带动公司营收同比大幅增加。25Q1毛利率32。5%，同比-1pp，环比+4。2pp，净利率19。4%，同比+0。1pp，环比+8。3pp，盈利能力环比大幅回升，次要因为24Q4返利及存货计提减值导致基数较低。 新接项目数增加，市占率无望不竭提拔：截至2024岁尾，公司统计正在研新项目车型42个，新接项目总数跨越2023年项目标2倍，为将来可持续、快速成长供给强无力的支持。跟着部额外资密封条企业吃亏加剧，公司依托强大的成本节制劣势和手艺开辟劣势，积极对接国内高端客户，拓土开疆成效显著，无望接到更多高毛利项目，将成为行业国产替代取手艺升级的焦点受益者，持续扩大市场份额。将来以成本节制为焦点的行业合作将为公司带来庞大的成长空间。 推进智能化制制，拓展先辈产能：截止目前，公司二期混炼胶出产线上半年完成投产；新增橡胶挤出出产线完成安插，多条老线设备全面升级，出产能力稳步提拔；后工序车间导区设置装备摆设加快，全年完成设置装备摆设77个接角对接岛区、10个链后加工岛区、10个手工岛区、4个亮条岛区、1个对接岛区的设备，大量购买橡胶打针机、液压冲床，安拆完成多条框密封条机械手喷涂线、配备三维成型机、奥地利PE对接机、注丁基胶机等先辈出产设备，构成20亿摆布的先辈产能空间。 盈利预测取投资。估计公司2025-2027年EPS别离为0。78/0。94/1。05元，对应PE为16/13/12倍，归母净利润CAGR为18。5%，维持“买入”评级。 风险提醒：合作加剧风险；客户开辟不及预期的风险；原材料价钱上涨风险等。

　　浙江仙通(603239) 投资要点： 汽车密封条龙头企业，专精于产物，深耕于行业。 公司成立于1994年，处置汽车密封条行业近30年；2016年所上市；2023年台州金投成为公司最大股东，赋能公司成长。橡胶取塑胶密封条为焦点产物，占比96。83%，2023年公司实现营收10。66亿元，同比+14%，实现归母净利1。51亿元，同比+20%。 国产替代趋向明白，合作款式沉塑，市场份额无望提拔。 据证券时报网报道，2019年我国汽车密封条的市场空间正在170-180亿摆布。近年来整车厂降本需求兴旺，本土密封条制制商具有较强的成本劣势，国产替代无望加快推进，合作款式正正在沉塑。公司做为国内密封条行业龙头，先发劣势显著，后续市场份额无望持续提拔。 成本节制劣势显著，客户布局不竭改善 公司正在成本节制方面具有凸起的劣势，良品率正在95%以上，远超行业平均程度，正在当前整车厂价钱和降本压力向零部件企业传导的布景下，利好具备成本劣势的企业。汽车密封条业生态系统相对封锁，公司自动调整本身计谋，持续改善客户布局，处于良性成长轨道。 欧式导槽取框密封条两大拳头产物，帮力盈利新增加。 1）欧式导槽：成功获得公共朗逸定点，打破外资垄断。欧式导槽质感好、密封性优、降噪能力强。跟着自从品牌汽车平均售价提拔，欧式导槽渗入率有华福证券望不竭提拔。公司为少数能出产欧式导槽的企业之一，合作敌手少，具有较强的成本劣势，该营业无望持续增加。 2）框密封条：引领国产替代，已获多个项目定点。跟着新能源汽车外不雅合作加大，框密封条将来将成为中高端新能源汽车支流设置装备摆设。公司是第一家可以或许供给框密封条的内资企业，具有显著的先发劣势和手艺劣势。2023年公司获得智界S7、S9、领克、极氪001、极氪007、通用、奥迪、北汽华为享界S9等8个框密封条项目极点。 盈利预测取投资 我们估计公司2024-2026年收入别离为12。52、15。87、19。83亿元，归母净利润别离为2。20、2。86、3。65亿元，按照9月26日收盘市值，对应PE别离为15、12、9倍，参考可比公司估值，同时考虑到公司为细分行业龙头，业绩增加稳健，初次笼盖赐与“买入”评级。 风险提醒 汽车销量不及预期、拳头产物放量不及预期、原材料价钱波动风险。